周期板块投资框架分析：PPI 修复与双重属性驱动

本文提出周期股的“双重属性”分析框架，认为其行情由市场 Beta（权益属性）和商品属性共同驱动，其中宏观流动性（M1-M2 剪刀差）是领先 PPI 拐点 2-3 个季度的核心前瞻指标。文章分析指出，金属板块兼具金融与商品属性，弹性较高且对流动性敏感；化工、油气等板块则启动较晚但趋势延续时间更长。当前 PPI 生产资料处于加速修复区间（2026 年 6 月达 5.5%），为周期板块提供基本面支撑，但原材料指数相对全 A 的超额收益处于 93% 的高分位，需警惕流动性收紧带来的行情终结风险。针对具体板块，化工板块处于产业链传导中后段，超额收益尚未兑现，需等待自身价格修复；生猪养殖板块处于历史极低分位，具备左侧高赔率特征，但需等待能繁母猪存栏等供给端反转信号。