摩根士丹利：中国电动汽车 2026 年第二季度业绩前瞻

本报告对中国电动汽车企业 2026 年第二季度业绩进行前瞻分析。整体行业在 2Q 面临原材料价格上涨以及研发和新车发布开支的压力，导致利润率承压；预计 3Q 指引将集中在九月，受季节性因素及新车型量产驱动。具体标的上：理想汽车 2Q 预计 US-GAAP 净亏损约 20 亿元，营收约 250 亿元，3Q 销量指引 10-10.5 万辆，关注 L6/i6 及 Mega 改款；蔚来 2Q 预计 US-GAAP 净亏损 2.8-3 亿元（非 GAAP 预计盈利），3Q 销量指引 11.5-12 万辆；小鹏汽车 2Q 预计 US-GAAP 净亏损约 10 亿元，3Q 销量指引 11.5-12 万辆，关注 L03 的量产进程及出口增长。报告同时详细分析了三家公司的估值模型（DCF 及概率加权法）及其面临的竞争加剧和销量增长放缓等潜在风险。