联发科技（2454.TW）风险收益更新报告

摩根士丹利更新了对联发科技（MediaTek, 2454.TW）的风险收益评估，维持“增持”评级，目标价为 5,588.0 新台币。报告将 2026 年 EPS 预测上调 2.5%，主要基于对 2026 年第二季度初步业绩的更新。核心投资逻辑认为，强劲的 AI ASIC 需求（尤其是来自谷歌 TPU 的需求）有望抵消智能手机市场的不利因素并驱动盈利增长。尽管预计 2026-2027 年毛利率将受智能手机压力和 TPU 利润率稀释而下降，但 AI ASIC 的高增长（2025-28 年营收 CAGR 预计 >50%）提供了吸引力的风险回报比。关键不确定性在于 AI 智能手机的更换周期是否足够强劲以支撑成本传导。