国债期货实务投资框架研究

本次会议由国联民生证券固收团队主持，重点介绍了国债期货的实务投资框架。会议将国债期货投资拆分为三大维度：单边策略、高频指标应用及对冲策略。在单边策略上，强调了基于交割规则（卖方举手模式）对期货定价的理解，指出期货价格偏低时做多具有增强收益的可能性，并建议通过计算基差收敛空间和资金成本来评估期货相对现券的性价比。在指标应用上，指出传统的持仓多空比指导意义有限，建议关注成交数据的多空力量对比，以辅助判断市场是否过度拥挤。在对冲策略上，详细解析了期货与现券对冲、跨期对冲及曲线交易策略（如平坦化策略）的本质与操作逻辑，建议通过挑选定价便宜的合约进行配置。会议提醒，长期做空国债期货成本较高，需根据债市预判和合约定价进行灵活操作。