📰 研报摘要
查看全文 ➔报告分析了中国游戏及娱乐板块在 2026 年二季报季的核心议题。行业整体呈现出防御性特征，市场叙事正从 AI 投入冲击转向红利兑现。主要结论包括：1）线上游戏展现韧性，上半年行业营收增长 12%，常青树产品表现稳健；2）AI 应用已从成本负担转为效率提升工具，AI 内容渗透率快速上升；3）估值处于近五年低位，叠加回购和分红等股东回报政策，具备下行保护；4）重点看好腾讯、网易的游戏韧性，以及哔哩哔哩在广告营收方面的高增长表现。报告对板块内主要公司的盈利预期及目标价进行了修订，强调了 AI 投入节奏、常青游戏运营及海外扩展带来的边际变化。