📰 研报摘要
查看全文 ➔报告分析认为，6月以来全球 AI 资产的调整由韩国杠杆资金去化、美联储鹰派预期、CSP 资本开支回报担忧及中东地缘风险共同驱动，目前调整已逐步接近尾声。短期利空方面，韩国市场去杠杆基本结束，美联储政策预期边际缓和，地缘风险溢价回落，且微软、亚马逊等财报显示 AI 需求依然强劲。报告指出，AI 投资逻辑已进入验证投资回报的下半场，关注重点将从分母端的流动性转向分子端的产业趋势和盈利兑现能力。未来机会将聚焦于模型能力突破带来的 Beta 机会、产业链利润重新分配以及商业模式成熟的 Alpha 机会。核心风险包括 AI 商业化进展不及预期、美联储政策超预期收紧以及产业链利润重新分配。