大摩北美互联网行业：估值位置与 ROIC 争议分析

本报告由摩根士丹利发布，分析了北美互联网行业在 2026 年 8 月初的估值水平及市场对 ROIC（投入资本回报率）的争议。报告指出，互联网板块近期表现强劲，涨幅达 8%，其中 AMZN 和 GOOGL 领涨，而 META 则录得下跌。通过对行业内多个细分领域（数字媒体、电商、共享经济、游戏、旅游、地产科技）的估值指标梳理，报告展示了各标的在 EV/Rev、EV/EBITDA 及 FCF Yield 等层面的表现。核心数据分析显示，主要互联网龙头当前估值（NTM EV/EBITDA）相较于历史均值呈现分化，部分企业存在明显折价或溢价。报告还强调了股权激励（SBC）对估值倍数的影响，并提供了详尽的行业竞争数据表格及短期市场表现跟踪。