📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流重点讨论了 Coherent 的业务结构与产品演进。公司营收主要由通讯业务（占比 75%）驱动，其中光模块为核心。产品线正由 400G 向 800G 和 1.6T 迁移，1.6T 产品需求旺盛且供需缺口超 30%，预计 2026 年出货 300-350 万只。技术路径上，硅光方案占比逐步提升，800G 目标 2027 年达 50%。前沿产品方面，NPO 旨在替代柜内铜缆，预计 2027 年市场规模达 800-900 万只；CPO 方案中，scale-out 已于 2026 年 7 月出货，scale-up 预计推迟至 2028 年初。此外，公司 OCS 产品在谷歌等客户中需求旺盛，计划 2027 年出货 4000-5000 台。供应链方面，EML 芯片极度紧缺，采购周期延长至一年且价格动态调整。下游客户以谷歌、英伟达等北美 CSP 大厂为主。