港股 AI 应用投资逻辑与重点公司更新汇报电话会纪要

本次会议重点讨论港股 AI 应用行业的投资逻辑及重点公司的商业化进展。会议认为 AI 投资主线正从算力硬件转向商业化兑现，驱动因素包括资金由硬切软、大模型推理成本大幅下降提升应用 ROI，以及办公 AI 等新场景的渗透。在标的筛选上，建议关注具备利润支撑（可看 PE）、收入边际加速且商业模式向 Token 消耗制转型的公司。重点分析了金蝶国际（AI 操作系统“灵机”及订阅+积分收费模式）、麦富士（AI 收入快速增长及 Token 计费渗透）以及逊色（Token OS 产品）等公司，并对比分析了低普、海智、美图公司和聚水潭的业绩预期与竞争壁垒。结论指出，港股 AI 应用整体估值较低，但内部正产生显著分化，后续业绩兑现将成为走势分水岭。