食品饮料行业动态：优然业绩超预期，强CALL乳业反转年

本报告重点梳理食品饮料行业动态及投资机会。白酒方面，茅台通过价格分层改革与渠道管控，带动板块估值修复，资金由科技赛道向消费轮动，整体处于筑底周期；建议重点关注贵州茅台及高股息区域酒企。乳制品方面，由于奶牛加速去化及原奶供需趋于平衡，奶价拐点渐近，强看好乳业反转年，重点推荐伊利股份、优然牧业、蒙牛乳业。其他板块中，零食量贩赛道开店数超预期，持续看好万辰集团与鸣鸣很忙的连锁变革机会；调味品板块价格战趋缓，安琪酵母等龙头利润弹性释放。啤酒行业处于资本开支末期，红利属性凸显，关注燕京啤酒、青啤及重庆啤酒的配置价值。报告同时披露了多家公司中报业绩及经营变动，提示需求复苏不及预期、食品安全及成本波动等潜在风险。