招商证券 2026年8月大类资产配置展望：防御优先与能源供给冲击分析

本报告主要对2026年8月大类资产进行配置展望。A股方面，估值压力有所释放但性价比仍不高，盈利预期较弱，预计短期维持宽幅震荡。债券方面，因盈利预期下调推动利率中枢小幅下修，短期择时指标整体偏多。可转债估值处于合理区间，股底BETA赔率中性。黄金受地缘与紧缩预期影响短期延续震荡，趋势性上涨需等待通胀与就业信号确认。大宗商品领域，市场对地缘冲突出现边际脱敏，定价转向供需基本面，能化链仍是结构性配置主线。同时，报告跟踪了保险机构通过“南向通”参与离岸人民币债券及外资减持中国股票ETF的动态配置行为。