映恩生物调研纪要：核心ADC管线商业化在即，B7-H3具备BIC潜力

本次调研聚焦映恩生物的ADC管线进展及投资价值。公司HER2ADC国内III期已达终点并递交上市申请，商业化在即，提供近期业绩确定性。核心产品DB-1,311 (B7-H3 ADC) 在mCRPC领域展现出优于第一三共的疗效与安全性，具备Best-in-class潜力，且全球III期进度领先。DB-1,303 (BCMA ADC) 则作为中长期核心弹性来源，在同类产品中表现突出。公司依托四大技术平台支撑10余项临床资产，并与BioNTech、GSK、百济神州等建立全球合作。核心投资逻辑在于HER2ADC的商业化确定性、DB-1,303/DB-1,311的单品弹性以及平台型公司的期权价值。当前股价回调主因港股板块情绪，基本面未发生重大变化。