中国基准利率体系改革：从 LPR/MLF 向隔夜利率与国债曲线切换分析

本次资料探讨中国基准利率体系的改革路径，核心观点认为货币市场观测重心正由 DR007 转向 DR001，信贷市场 LPR 的定价地位趋于淡化，而国债收益率曲线有望成为新的信贷定价基准。分析指出，LPR 传导机制已出现失效，呈现出贷款利率下行倒逼 LPR 补降的被动特征；同时，DR001 因成交量高且有机制保障，正成为核心锚点。未来改革将致力于形成以隔夜利率为短期政策核心、以国债收益率曲线为中长期定价参考的体系，从而与 SOFR、SONIA 等国际主流模式接轨。此外，文中通过 Q&A 讨论了央行“适时调整”工具的真实意图，认为其更指向基准利率体系的切换而非简单的降息。