📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了当前 A 股市场“牛市杠铃”的再平衡逻辑，认为三季度行情重心将从极致的 AI 抱团向涨价顺周期扩散。核心观点如下：一是人民币升值驱动跨境资本回流是行情主驱动力；二是 AI 产业进入“碳基时代”，算力需求逻辑从模型性能竞争转向物理世界应用竞争，建议投资主线从北美算力链切换至国产算力链及 AI 应用端；三是政治局会议明确“扩内需”与“托底地产”信号，利于居民资产负债表修复。行业配置方面，建议关注：PPI 链（有色、出口链化工/医药）、CPI 链（地产、白酒等消费反转）以及 AI 链（国产算力、港股互联网）。风险提示包括全球宏观数据波动、地缘政治超预期及技术落地节奏不及预期。