📰 研报摘要
查看全文 ➔本次分析认为网易正开启强产品周期，重点产品《遗忘之海》预计首年流水达50亿元，将贡献2025年Non-GAAP利润的4.7%-6.0%。同时，公司储备了《无限大》、《鬼影藏风》及3A单机《归唐》等重磅新品，有望强化研发实力估值。管理层面，创始人回归一线推动降本增效，管理、研发、销售费用率均显著回落，战略重心由扩张转向财务健康。交易方面，公司目前估值处于历史低位（11-12x PE），2026年6月纳入港股通预计将引入约370亿元潜在增量资金，显著改善流动性。基于此，上调2026-2028年Non-GAAP净利润预测至438/490/533亿元，给予2027年目标价273港元，维持买入评级。