📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议对当前市场趋势及“再平衡”进程进行了深度解读。核心观点认为：A股底部已确立，但硅基上游（AI板块）仍处于再平衡过程中，反弹性质主要为技术性修复而非基本面反转。海外方面，受费城半导体及存储股反弹影响，市场存在反弹预期，但从第一性原理分析，AI产业链仍面临商业化落地慢、资本开支（CAPEX）精打细算、以及核心大模型厂商IPO推迟等负面因素，缺乏扭转熊市的支撑。会议指出，当前硅基上游虽然估值分化收敛，但交易拥挤度仍处于高位，建议警惕反弹持续性。策略上，看好非红利板块的盈利成长潜力，认为创新药配置价值显现；同时，随着蓝筹修复，小微盘策略在经历前期极致出清后，具备配置价值，需重点关注流动性环境及杠杆风险对修复节奏的影响。