摩根士丹利：新东方（EDU.US）F4Q26 业绩后非交易路演纪要

本文为摩根士丹利就新东方（EDU.US）F4Q26 业绩举行的非交易路演（NDR）纪要。公司管理层指引 F27 财年总营收预计同比增长 18%，营业利润率（OPM）温和扩张；学习中心容量预计增长 10%-15%。成本控制方面，公司第一阶段已实现约 1 亿美元节约，第二阶段将重点推进组织整合、私域流量获客及 AI 提效，预计 F27 贡献超 1 亿美元额外节约。业务层面，海外业务因市占率提升趋稳；国内素质教育/教培业务营收高增，正向就业培训领域拓展；K12 业务预计保持 20% 以上的稳健增长；旅游业务重心在于减亏。摩根士丹利维持其“Equal-weight”评级，目标价 58 美元。