📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了后疫情时代中国 GDP 增长低于趋势水平的深层原因，指出尽管消费疲软是市场共识，但投资缺口（尤其是制造业和基础设施）对增长的拖累更大。报告认为，净出口已成为当前中国增长模式的关键稳定器，但在地缘政治紧张及关税风险下，这种依赖存在脆弱性。政策层面，中国正由房地产驱动转向“新经济”转型，但转型阵痛导致总量增长承压。下半年增长前景取决于财政资金的实际投放效率，若基础设施和制造业投资不能在 8-9 月实现显著回升，全年 4.5%-5.0% 的增长目标将面临挑战。报告强调，政策支持将更加聚焦“AI+”基础设施及战略性制造领域，投资将呈现 K 型分化特征。