📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议交流围绕当前科技板块（特别是 AI 硬件）的资金再平衡与投资逻辑变迁展开。会议指出，前期市场经历剧烈波动，海外资金在经历了明显的去杠杆后，正由成长向价值进行风格切换；相比之下，亚洲市场表现出一定割裂，虽然部分头寸缩减，但由于估值分位及对基本面的执着，多头撤退并不充分。在投资逻辑上，AI 产业叙事已从单纯的“资本开支（CAPEX）增长逻辑”转向关注“投资资本回报率（ROIC）”。会议分析认为，微软、亚马逊等头部云厂商在平衡 CAPEX 与 ROIC 方面的表现差异，正重塑市场对 AI 硬件需求的预期。同时，国产开源模型的高效与低参数特征引发了市场关于算力需求、边际效用及成本效率的讨论。对于后续配置，会议建议关注创新药、具备出口优势的工程机械及稳健的实物资产，并强调在低利率环境下，市场正回归至更合理的预期收益区间。