交易盘不退场，债牛不散场——债券市场观察与策略分享

本次会议由浙商证券固收分析师分享，重点分析了近期债券市场的走势，认为本轮行情是超长债的“结构牛”而非“全面牛”。会议指出，30年超长国债的重新定价主要由券商和基金等交易盘主导，而大行等配置盘则相对缺位或维持防守。在驱动因素上，政治局会议的宽松基调、央行对供给高峰的对冲预期以及制造业PMI不及预期等基本面因素共同支撑了债牛。机构行为方面，券商通过主动调仓集中进攻30年国债，基金则在理财资金回流的支撑下追涨。展望8月，超长债方向仍偏多，但预计将从此前的线性下行转为震荡压缩，后续需重点关注降准降息的实际兑现情况、交易盘的仓位拥挤度以及理财资金流入的可持续性。