📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨黄金定价逻辑正从“弱美元”向“美元不弱”系统性切换，认为当前金价可能已出现历史大顶，处境类比2021年的“茅指数”。核心观点认为，2026年作为AI提升生产力的元年，AI对企业流程的重构将推动美国潜在增速上修并引导通胀中枢下移，形成“不降息+长通胀下行”的强美元预期，从而对黄金产生中长期系统性压制。文中复盘了1990年代信息技术革命引发的资金虹吸效应以及历史上的“M顶”形态，指出黄金熊市通常由美联储加息或科技崛起驱动。中期来看，美国与其他经济体的增长分化以及由AI驱动的资本闭环（美资购买算力-亚洲盈余回流美股）将支撑美元强势。结论认为，若AI生产力拐点确立，黄金可能迎来3-5年的系统性回撤期。