半导体行业专题：AI 加速卡发展及海光信息、联发科首次覆盖研究

本报告主要探讨了 AI 加速卡（GPU 与 ASIC）行业的持续发展与渗透率提升趋势。报告认为，随着 AI 算力需求爆发，国产 GPU 在中国市场份额稳步提升，而全球 ASIC 行业在推理场景中正从边缘走向中心。报告首次覆盖并看好海光信息与联发科的长期投资价值。对于海光信息，看好其“CPU+DCU”双轮驱动战略及在国产 x86 服务器市场的稀缺性；对于联发科，看好其凭借性价比和 SerDes IP 优势，在谷歌等云服务商定制 ASIC 订单中的市占率提升空间。报告预计海光信息 2025-2028 年净利润 CAGR 达 68%，联发科 ASIC 业务 2026-2030 年净利润 CAGR 达 225%。核心风险包括：先进制程导入不及预期、AI 产品放量缓慢、汇率及贸易政策风险等。