华鑫证券医药行业周报：关注连锁药店增长修复与创新出海进展

本周医药行业观点主要聚焦于三个方向：一是医药零售端，随着全国药店总量持续出清，龙头企业新开店节奏放缓，门店客流和内生增长逐步恢复，看好连锁药店龙头。二是CXO板块，受海外创新药研发投入增长及复杂小分子药物获批带动，CDMO行业景气度进入业绩兑现期，新签订单稳步增长。三是创新药出海及特色品种，中国药企在TYK2抑制剂、MASH药物及GLP-1等创新领域表现出后发潜力，License-out交易频繁，出海趋势强化。此外，受两用物项管控影响，国内氧化锆产业链存在国产替代机会。报告整体维持医药行业“推荐”评级，重点关注药店整合、CXO业绩兑现及具备出海潜力的创新药标的。