KIOXIA 业绩印证 NAND 供给约束及涨价能见度分析

本报告通过分析 KIOXIA 1QFY26 业绩，验证了 NAND 闪存行业的供给约束状态。KIOXIA 营收与净利润创历史新高，其增长主因是 ASP 环比约 70% 的大幅上涨，而 bit 出货量仅低个位数增长，显示当前行业收入增长主要由价格驱动。AI 推理需求旺盛带动高性能 TLC 及大容量 QLC SSD 量价齐升。在头部原厂资本开支保持克制且不激进追求份额的背景下，预计 NAND 供需偏紧及价格上行趋势将延续，涨价能见度延伸至 CY27 年，届时需求或将超过供给。华泰证券维持对科技行业“增持”评级，重点看好 NAND 原厂盈利延续性、AI 驱动的 SSD 差异化机会以及中国内地存储产业链的份额提升机会。