华能蒙电煤电一体化价值分析交流纪要

本次会议重点分析了华能蒙电的煤电一体化商业模式及其投资价值。公司通过煤电一体化模式有效平抑煤价波动，使利润风险敞口由煤电双向波动转为电价单边波动，商业逻辑趋近于水电与核电。核心资产魏家昴露天煤矿具备极强的成本优势，支撑其点火价差长期优于同行。虽然2026年业绩受煤炭热值阶段性下降及蒙西现货电价偏弱压制，但预计2026年Q3起热值问题改善，且2027年将受益于全国电力供需趋紧驱动的电价上行。此外，公司维持高分红政策，预计2027年股息率接近5%。在新能源方面，尽管面临消纳压力，但随“碳排双控”政策扩大，绿证需求增加及价格上涨有望对冲新能源电价折价风险。