韩国生物医药调研反馈：全球生物药CDMO供给紧平衡，平台型Biotech具重估潜力

本报告基于华创医药团队赴韩国生物医药产业调研，分析了韩国生物医药市场的需求、供给及支付结构。研究认为，韩国市场主要由老龄化及强支付能力驱动，研发管线中生物制品及ADC占比高，生物制品出口具备全球竞争力。重点覆盖三星生物（Samsung Biologics）与ABL Bio：三星生物依托大规模产能扩张及一体化CDMO平台，正由抗体药制造向多肽（TIDES）等先进疗法拓展，盈利能力持续提升；ABL Bio则通过Grabody技术平台在脑部递送、肿瘤免疫及双抗领域通过多项国际MNC授权验证平台价值。整体来看，全球CDMO供给维持紧平衡，具备差异化技术平台和全球化商业化能力的Biotech企业具备重估潜力。风险提示包括投融资环境波动、产能扩张过剩、项目进度不及预期及并购协同效应等风险。