电力行业更新及国电电力推荐交流纪要

本次会议分析了电力行业的定价、消纳情况及国电电力的投资价值。行业方面，认为华东、华南区域电价处于底部企稳态势，明年供需形式将边际好转，但新能源消纳问题（尤其是西北地区）仍是核心挑战。个股方面，重点推荐国电电力，核心逻辑包括：一是电源布局集中在华东和广东，电价下行风险小；二是煤电一体化程度高，煤价风险敞口低；三是水电资产具备强成长性，特别是双江口龙头水库预计2026年6月投产，将通过风枯挪移显著提升枯水期电价和利润，预计水电业绩有望翻倍；四是机组高效且具备国能集团平台支持。公司分红比例不低于60%，股息率约4.30%，分析师认为其整体估值具备30%-50%的上涨空间。