房地产供给侧出清与核心城市价值重估研究

本文探讨中国房地产调控逻辑由需求侧转向供给侧的深层原因及其影响，核心旨在通过压降产能与去杠杆，将行业规模调整至与人口缩减趋势相匹配的均衡水平。报告提出“高端有限制、中端有市场、低端有保障”的顶层设计框架，并指出市场格局将显著分化，业务向20-30个核心城市集中，预计2026年销售总额稳定在7万亿元左右。在资产配置方面，认为地产板块目前处于严重偏配状态，市值占比有回归空间，投资标的首选具备DPB模式的国资央企龙头，如招商蛇口、保利发展、华润置地和中国海外发展。基于2026年上半年核心城市销售企稳而拿地下降的趋势，预计2027-2028年交易面积将触底，上海二手房均价有望在2026年第四季度率先转正。