德意志银行：日本利率策略——8月区间波动下的1m10y勒索式期权交易

本文针对日本利率市场提出一项波动率交易策略，建议买入 1m10y 25-delta 勒索式期权（Strangle）。该策略旨在应对 8 月份密集的事件风险，包括内阁关于消费税减免的财源决策、FY2027 预算申请以及日元近期剧烈波动引发的政策溢出效应。德银分析认为，在当前的宏观环境下，通过买入 1m10y 勒索期权可以以较低的成本（溢价约为名义本金的 46bp）构建损益有限的事件尾部对冲，无需 Delta 对冲。该交易预期在 8 月初的内阁会议决策、杰克逊霍尔会议及日本央行意见摘要等催化剂下，10 年期掉期利率波动将超过 +/-17bp 的盈亏平衡点。