德意志银行：公有云与人工智能行业更新及 C2Q 财报回顾

本报告基于 2026 年二季度（C2Q）财报，深度分析了全球四大公有云厂商（AWS、Azure、Google Cloud、OCI）的增长动力、资本开支（CapEx）及 AI 投资回报（ROIC）。报告指出，受 AI 驱动，四大 CSP 的汇总收入同比增速加速至 50%，远超预期。AI 收入在业务组合中的占比升至 25% 左右，且 AI 需求的溢出效应带动了云基础设施中非 AI 服务的使用。尽管资本开支大幅增加，但强劲的订单积压（Backlog）和不断上调的增长预期支撑了管理层对 AI 投资长期吸引力的信心。报告认为，随着 AI 工作负载进入生产阶段，算力利用效率提升及数据服务配套需求的增加将持续优化单位经济效益。主要 CSP 在二季度均表现出超出预期的收入弹性，且通过不断扩充算力基础设施（GPU/TPU）以满足持续供不应求的市场需求。