德银：长城汽车7月海外销量创历史新高，抵消国内疲软，关注1H利润预警

德意志银行更新长城汽车（2333.HK）评级为买入。7月批发销量为108,067辆，环比持平，其中海外销量同比增长51%至62,015辆，创历史新高，抵消了国内销量同比下降27%的影响。品牌表现分化，欧拉品牌销量大增152%，而坦克和魏牌销量分别下降14%和23%。财务方面，公司发布利润预警，1H26净利润预计同比下降59%–63%至23.5–26.0亿元，主要由于俄罗斯车辆回收费收入确认延迟及汇兑损失；若剔除上述影响，形式净利润与去年基本持平。公司维持2026年180万辆的销售目标（含海外70万辆），计划通过产品扩张、欧洲市场增长及东南亚、南美等地的本土化渠道建设实现目标。