📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了中国 IT 服务与软件行业在宏观挑战下的超跌机会，重点关注具备营收加速动能及估值安全边际的优质企业。报告指出，尽管 AI 颠覆性的辩论持续，但如金蝶、美图、北森等积极拥抱 AI 并在产品中实现集成的厂商，在当前宏观环境下表现出更强的营收韧性。AI 代码生成工具在提升软件公司生产力的同时，对劳动密集型 IT 服务公司构成了潜在替代威胁。摩根士丹利调整了对金蝶、用友、金山办公、金山软件、北森及深信服的评级与目标价，认为在 1H26 业绩透明度提升及行业轮动背景下，部分标的已显现估值修复潜力。核心风险包括宏观经济波动导致的资本开支缩减、云转型执行风险以及国内行业竞争加剧。