全球 AI 半导体周期复盘与推理阶段展望交流纪要

本次会议复盘 2026 年第二季度全球 AI 半导体周期，指出 AI 硬件投资正从训练驱动转向推理变现（Agentic AI），算力需求由 GPU 扩展至 CPU、ASIC 及低时延芯片。存储市场在 2Q26 经历价格剧涨，导致四大 CSP 现金流首次转负，而存储原厂利润显著提升。半导体设备市场预计 2028 年达 2,400 亿美元，其中后道测试与先进封装增速（40%-100%）显著优于前道。个股方面，英特尔受益于 Agentic AI 调度需求及 Foundry 先进封装优势，目标价 150 美元；SK 海力士因长鑫存储潜在竞争导致远期格局变化，目标价下调至 290 美元；苹果 3Q26 业绩虽创新高但存储成本上涨严重拖累毛利率。整体认为 AI 硬件长期基本面未变，但需关注推理阶段的投资回报与现金流分化。