策略周论：AI 交易结构分析与积极防御配置思路

本次策略周论分析了 AI 板块反弹力度不足的交易结构，认为国内市场受国家队托底影响，筹码出清速度慢于美韩市场，导致反弹动能受限。基本面上，虽然海外科技巨头维持资本开支，但国内大模型降价压缩利润，且美债实际利率上行对 AI 资产形成压力。宏观方面，中国制造业 PMI 跌破荣枯线，出口量价提升仅限于 AI 数据中心相关产品。在配置上，建议采取积极防御思路，认为能源链在战略库存低位和需求回升背景下具备较好防御价值，同时关注红利风格的补回机会；工业金属和工程机械虽见底部，但弹性释放需等待 AI 明确的拐点信号。