博迁新材：AI 驱动 MLCC 镍粉需求爆发，高阶产品量增拉动业绩

本次交流重点分析了博迁新材在 AI 服务器驱动 MLCC 需求爆发背景下的业绩增长逻辑。会议认为，AI 服务器对 MLCC 的需求复合增长率达 30%，远超行业扩产速度，导致镍粉供需错配。博迁新材作为三星 80nm 镍粉独家供应商，受益于高阶料号 7-9 倍的爆发式增长，预计 2026-2028 年利润分别为 6-7 亿、15-16 亿和 20 亿元，若产品价格上涨 30% 则弹性更大。此外，公司光伏级铜粉业务进展超出预期且已实现满产，预计将贡献 2026Q3 的边际利润。公司在国内镍粉市场占有率达 80%-90%，技术领先日系厂商，享有较高的估值溢价。后续关注高阶产品放量节奏、铜粉业务利润贡献及海外产能布局。