波动率回落下的股指期货与期权市场策略展望

本文基于2026年8月初的市场情况，对A股及股指期货、期权市场进行策略分析。宏观层面，企业中长期贷款同比增速持续为负及PMI新订单指数回落，对市场构成压制；资金层面，融资余额大幅去杠杆已至后半程，且宽基ETF份额的回升显示“国家队”资金在低位有所布局。交易层面，市场高低切换特征明显，TMT板块成交占比虽有所下降，但交易拥挤度在历史上仍处于偏高水平，且前5%个股成交额占比突破50%的现象，暗示短期需震荡消化拥挤度。综合来看，经历七月大幅下行后，八月市场存在超跌反弹动能，但受制于宏观弱势及拥挤度释放不充分，后续反弹高度或受限。股指期货贴水的收敛反映了做空动能的减弱，期权隐含波动率的回落也预示短期最恐慌阶段可能已过。