📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析认为白酒板块在2026年Q2已确认筹码与估值底。筹码结构方面，主动权益基金重仓比例降至1.0%的十年低点，资金再平衡需求将驱动机构入场调仓。基本面预计在2025年Q3-Q4环比改善，主因系报表低基数及2026年上半年库存与报表包袱清理完成。在定价逻辑上，建议对龙头企业采用“底线利润+保守估值”法，例如贵州茅台以800-900亿利润及15倍PE构筑1.5万亿市值底部，山西汾酒和古井贡酒亦有相应的价值底。选股策略优先布局贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等份额集中度持续提升的龙头品牌。整体来看，风格再平衡趋势将持续，基本面改善有望修正2027年盈利预期。