高盛策略：AI产业链盈利增长及A股配置价值展望

本报告为高盛首席中国股票策略师刘进京的访谈纪要。核心观点认为，尽管AI板块前期估值走高，但并未存在明显泡沫，后续回报潜力取决于盈利增长。下半年A股投资主线聚焦于AI产业链，具体看好电力、PCB/光模块等基础建设、物理AI，以及具备盈利增长拐点的软科技与互联网标的。宏观层面，高盛预计美联储明年年中开启降息，美元走软背景下，A股相关性低、配置价值凸显。盈利方面，高盛预测A股全年盈利增长约20%，港股盈利拐点预计在未来一至两个季度出现。整体维持对A股的高配建议，对港股持中性观点，认为流动性足以承接IPO供给，且股东回报（分红加回购）将为市场提供支撑。