陕西能源：成本驱动型煤电一体化龙头调研纪要

本文分析了陕西能源作为成本驱动型煤电一体化龙头的投资价值。公司凭借优质煤炭资源禀赋，实现了较低的度电成本，有效对冲煤价波动，火电毛利率与ROE处于行业前列。在资产布局上，公司外送电规模显著，权益装机超330万千瓦，覆盖湖北、山东、安徽市场。成长性方面，在建及筹建火电权益装机400万千瓦，煤矿产能拟扩张近70%，预计2028年装机量增长55%。短期看，2026年下半年煤电容量电价政策落地有望保障业绩。估值方面，预计2027年盈利增速超10%，对应11倍PE及4.5%-4.6%股息率，对比同业存在25%-30%的上行空间。