离岸五年期中国国债期货（CBF）前瞻分析纪要

本次汇报由新证券宏观团队分析师许琳主讲，重点分析了香港交易所（HKEX）新上市的离岸五年期中国国债期货（CBF）。会议详细阐述了CBF创设的背景，旨在弥补离岸市场缺乏场内利率衍生品管理人民币利率风险的空白。通过对比中金所（CFE）的五年期国债期货（TF），分析了两者在结算机制（CBF现金结算，TF实物交割）、合约要素、面值及交易时间等方面的显著差异。在定价机制方面，CBF采用一篮子国债收益率测算，且倾向于挂钩新券和活跃券。策略空间上，建议境外投资者可利用CBF高效布局人民币债券敞口、管理利率风险，并探讨了跨境价差策略以及与中金所TF或银行间现券构建的套利策略。