📰 研报摘要
查看全文 ➔本文系统性地阐述了科技产业的“N 字形”定价模型与投资认知框架。核心观点认为科技投资具有非线性断点特征，应分为“从 0 到 1”的叙事驱动阶段（A-B 段，核心为估值扩张）和“从 1 到 100”的盈利驱动阶段（C-D 段，核心为业绩兑现）。其中，C 点被定义为机构确定性最高的重仓介入时点，其确立需同时满足巨头大规模资本开支、爆款产品问世及产业链订单落地这“三要素”。此外，文章提出了“市值比产值”的估值法用于 A-B 阶段，以及通过宏观、供给、需求三维度识别基本面顶部的“M 顶”模型。在 AI 产业的具体应用中，主张遵循“巨头 $\rightarrow$ 基础设施 $\rightarrow$ 关键环节 $\rightarrow$ 供需缺口”的四阶段投资次序，并强调 A 股投资应重视“产业链映射”而非简单的“竞品映射”。