📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研重点分析了华旺科技的产能布局、盈利拐点及市场竞争力。公司马鞍山工厂已于2025年全投产，2026年产能利用率预计将提升至90%以上。盈利方面，受益于2025年第四季度起订单的边际改善以及2026年4月的提价落地，叠加高端产品渗透率提升，公司盈利中枢有望上行。竞争格局上，华旺科技与夏王纸业在高端装饰原纸市场合计市占率超80%，龙头马太效应显著。原材料方面，公司凭借低价浆储备在浆价上行周期具备较强利润弹性。此外，海外业务（尤其是欧洲中高端市场）正成为第二增长曲线，营收占比目标为50%以上，且欧盟反倾销税率在涉案企业中最低，相关风险基本消除。