📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流重点探讨了华能蒙电的煤电一体化商业模式及其投资价值。会议认为，公司通过煤电一体化有效平抑了煤价波动风险，使其利润风险敞口由煤电双向波动转为电价单边波动，商业逻辑趋近于水电和核电。核心资产魏家峁露天煤矿具备显著成本优势，吨煤成本远低于行业同行，支撑公司点火价差长期领先。尽管 2026 年受煤炭热值阶段性下降及蒙西现货电价偏弱影响业绩承压，但预计 Q3 起热值问题改善，且 2027 年将受益于电力供需趋紧及成本推动带来的电价上行。此外，公司绿电业务虽面临消纳压力，但有望受益于“碳排双控”政策驱动的绿证需求扩张及价格上涨。分红方面，公司维持高比例分红政策，预计 2027 年股息率接近 5%。综合来看，公司在基本面改善、电力体制改革红利及高股息预期的支撑下具备较高关注价值。