📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了2026年上半年中国财政收支特征并展望下半年财政发力节奏。核心观点认为，上半年财政收入端受物价回升和外需支撑明显改善，但支出端呈现“先快后慢”特征，主要制约因素在于项目端的缺失，具体表现为政绩观要求下的审核趋严以及化债压力导致的地方投资谨慎。政府债券发行方面，新增投资类专项债进度偏慢，而化债相关债券发行进度较快。一季度经济“开门红”及出口强韧在一定程度上削弱了财政加码的紧迫性，同时土地财政疲软和政策性金融工具落地偏慢也造成了拖累。短期内财政重心应为“抓落实”，重点关注“六网建设”与“十五五”重大项目进展及专项债发行情况。四季度预计保留相机抉择空间，将紧盯出口、消费和地产的基本面演化，必要时可采取盘活债务限额或追加政策性金融工具等措施。