📰 研报摘要
查看全文 ➔本次高盛闭门会深度解读了亚马逊（AWS）、Meta和Alphabet的财报及AI投资逻辑。会议认为，AWS受益于积压订单转化及AI与非AI负载双重驱动，增长加速且利润率稳健，正向“X法则”型公司演进。针对市场对2027年1.1-1.5万亿美元AI资本支出的回报疑虑，会议指出市场对开源模型及定价通缩的担忧已趋于稳定，且基础设施融资模式正转向由PE等金融赞助商参与的多元化抵押模式。Meta方面，核心广告营收略逊预期，大规模AI投资掩盖了营业利润表现，短期估值承压，且因算力资源受限，估值修复需依赖更清晰的非核心业务ROI回报路径。整体上，云服务商的共识已从单一模型转向多模态、多模型获取智能的格局。