📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了全球股票市场的结构性变化。报告指出，市场正处于从极度集中向广度回归的转折点，地理、行业及风格的投资机会趋于多元化。核心观点包括：1. 盈利增长已取代估值扩张成为全球市场回报的主要驱动力；2. 大型科技公司的资本支出（Capex）周期不仅压制了其自由现金流收益率，也驱动了其估值回归，同时外溢效应带动了“旧经济”行业（如工业）估值的重估；3. 市场领先地位出现轮动，成长股与高质量因子溢价有所收敛，而价值股及部分处于“价值洼地”的成长股吸引力上升；4. 市场相关性下降，主动管理的空间扩大。整体而言，全球市场正在经历健康的去集中化过程，投资者应关注盈利韧性与估值性价比，把握区域及行业间的风格轮动机会。