📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告为高盛对天岳先进（688234.SS）的个股深度分析。高盛指出，尽管天岳先进在碳化硅（SiC）衬底市场地位领先，受益于电动车、AI 数据中心配电及 AR 设备等应用带来的需求增长和产品结构升级，但基于当前估值水平及大中华区科技板块的潜在上涨空间有限，将其评级由“买入”下调至“中性”，目标价调整为 104 元。
报告核心关注公司 12 英寸 SiC 衬底的扩产进展。高盛认为，12 英寸衬底有助于降低单片成本并赋能先进封装、AR 眼镜及 HUD 等新兴应用。财务层面，考虑到 6 英寸及 8 英寸衬底价格下滑压力及产线良率爬坡对毛利的约束，分析师下调了 2026-2028 年的净利润预测。公司后续的增长驱动力在于 12 英寸衬底的研发及落地速度、各尺寸衬底的价格竞争格局以及整体毛利率的改善情况。