📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了全球股票市场动量反转、风格轮换及参与度扩大的趋势。指出自 2025 年起，全球市场正从科技股与美国市场主导的高度集中状态向更均衡的广度转变。核心观点认为，尽管科技巨头面临资本开支激增对自由现金流的挤压，导致估值出现溢价收敛与重估，但其盈利增长依然稳健；与此同时，能源安全、基础设施及国防领域的投资驱动了“资本开支超级周期”，使“旧经济”工业板块重新获得估值溢价。在全球区域层面，盈利增长已成为回报的主要驱动力，市场相关性下降，为主动管理和挖掘阿尔法机会提供了更有利的条件。整体来看，当前市场并非处于科技股估值泡沫，但可能存在局部盈利预期泡沫，投资者应在成长领域中寻找价值回归的机会。