高盛：下调环球音乐（UMG.AS）2026年业绩预测及目标价

高盛发布环球音乐（Universal Music Group）2026年第二季度财报回顾及盈利预测调整报告。报告维持环球音乐“中性”评级，并将12个月目标价从19欧元下调至15欧元。业绩不及预期的主要原因包括：录制音乐业务中订阅流媒体增长放缓（受市场份额压力及行业整体增长放缓影响）、音乐出版业务增长预期下调，以及因经营成本增加和商品销售亏损导致调整后EBITDA不及预期。管理层虽有成本节约计划，但大部分资金被重新投入AI等增长领域，导致利润率扩张不及预期。高盛通过下调营收与EBITDA增长预期以及收窄估值倍数来反映增长放缓的可见度，并提示了AI版权风险、流媒体竞争加剧及经济环境波动等潜在下行风险。