📰 研报摘要
查看全文 ➔LG化学（051910.KS）发布2026年二季报，排除LGES后的运营利润为4870亿韩元，超出高盛预期，主要受益于石化业务中石脑油库存滞后效应带来的暂时性收益以及美国一次性关税退款。尽管先进材料业务（阴极）恢复速度慢于预期，但公司维持买入评级。石化板块盈利短期改善，管理层计划通过高附加值产品组合提升未来盈利能力。先进材料业务实现扭亏为盈，虽营收及利润低于预期，但预计下半年随新客户供应增加将有所改善。公司强调2026年EV电池需求疲软背景下，北美ESS业务强劲增长。高盛维持12个月目标价48万韩元，看好其估值修复逻辑，预计至2027年ROE将回升至8%，自由现金流将出现拐点。核心风险包括EV需求疲软导致产能利用率不足、石化利润率进一步下滑及先进材料产能扩张受阻等。